Vestel'in uluslararası piyasalardaki tahvilleri, son dönemde rekor düşük seviyelere inerek yatırımcıları endişelendirdi. Citigroup analistleri, yayımladıkları notta, şirketin olası bir borç yeniden yapılandırması sürecine girmesi halinde tahvil sahiplerinin alacaklarının piyasa değerinin çok altında kalabileceği konusunda kritik bir uyarıda bulundu.
Citigroup uzmanları, bankalara olan borçların öncelikli olarak ele alınma ihtimali nedeniyle tahvillerin mevcut fiyatının hala yüksek olduğunu belirtti. Bu durumun, özellikle yurt dışındaki tahvil yatırımcıları için sınırlı bir koruma sağlayabileceği vurgulandı. Analistler, sert bir borç takası senaryosunda nominal değerde %30 ila %50 kesinti ve vade uzatımı öngörüyor.
Citigroup'un baz senaryosunda, %40 olasılıkla sert bir borç takası ve yine %40 olasılıkla temerrüt riskleri ön plana çıkıyor. Sert borç takası durumunda tahvillerin değerinin yaklaşık 38 sent olacağı, temerrüt veya tasfiye senaryosunda ise tahvil sahiplerinin elinde sadece 3 ila 12 sent kalabileceği hesaplandı. Daha olumlu bir senaryoya ise yalnızca %20 olasılık verildi.
Analistler, bu durumun temel nedenlerini yapısal sorunlara bağlıyor. Avrupa'daki zayıf talep, Çinli üreticilerin yoğun rekabeti ve yerel para birimi cinsinden yüksek finansman maliyetleri, Vestel'in karşılaştığı başlıca zorluklar arasında gösteriliyor. Şirketin kısa vadede tarihi karlılık marjlarına dönmesinin inandırıcı bir senaryo olmadığı da notta belirtildi.
